事件

公司发布中报，实现营业收入39.7亿元，同比增加%；归母净利润5.11亿元，同比由负转正，去年同期为-1.8亿元；扣非归母净利润5亿元，同比由负转正，去年同期为-1.67亿元；经营活动净现金流3.51亿元，同比由负转正，去年同期为-1.8亿元；基本每股收益0.45元。

简评

H1、Q2业绩同比和环比均大增，主因煤炭价格上涨

H1公司归母净利5.11亿元，同比大幅上涨%；已知Q1业绩为2.24亿元，计算得知Q2业绩为2.81亿元，环比上涨28.1%。业绩上涨主要是由于煤炭价格大幅上涨所致，煤炭板块盈利丰厚，化肥化工板块仍旧亏损但对整体业绩的改善影响不大。

H1煤价涨幅领先成本，煤炭板块盈利明显好转

煤炭业务营收占比达49%，为公司第一大业务。H1煤炭产量万吨，同比上涨24.5%，主要是由于年不再执行天限产所致，煤炭销量万吨，同比上涨50.14%，主要是市场好转，公司加大了煤炭的销售。H1公司煤炭销售均价为元/吨，同比上涨78.6%，销售成本元/吨，同比上涨14.3%，毛利元/吨，同比上涨.5%，毛利率61.4%，同比上涨21.7个百分点。公司主要煤炭生产矿井中，伯方（利润总额2.6亿元）、大阳（利润总额2.5亿元）和唐安（利润总额2.1亿元）盈利较多，公司参股41%的华润大宁煤矿净利润达4.32亿元。

H1尿素价格反弹，但减亏效果并不明显，仍旧亏损

尿素业务营收占比达21%，为公司第二大业务。H1尿素产50万吨，同比下降19.5%，尿素销量55万吨，同比下降2%.。H1公司尿素销售均价为元/吨，同比上涨21.9%，销售成本/吨，同比上涨15.9%，毛利-5元/吨，同比减亏明显，毛利率-0.4%，同比上涨5.2个百分点。年尿素的市场价（含税）可谓一波三折，1~2月逐步上涨，3月初开始下跌，5月初开始触底回升。虽然尿素价格近期在成本的推动下有所上涨，但由于生产成本依然高于价格，尿素业务还是处于亏损状态。四个化肥分/子公司合计利润总额为-1.26亿元，仍为亏损。

H1已内酰胺项目基本达到满负荷生产，因Q2价格大幅下降导致亏损

已内酰胺业务营收占比达16%，年上半年基本满产，已为公司第三大业务。H1已内酰胺产量5.15万吨，销量4.75万吨。H1其销售均价为元/吨，销售成本元/吨，毛利元/吨，毛利率13.5%。其中Q2销售价格万/吨，Q1销售价格万/吨，季度环比下降33.1%；Q2销售成本万/吨，Q1销售成本万/吨，季度环比下降11.1%；Q2毛利为元/吨，Q1毛利为元/吨，季度环比下降高达95.7%；Q2毛利率1.7%，Q1毛利率26%，环比下降24.3个百分点。Q2销售价格下降主要是受下游市场大量进口己内酰胺，港口库存增加所致，5月以来，受部分企业停车检修，货源紧张影响，市场价格又反弹至-元/吨。已内酰胺市场价格的波动，导致上半年新材料分公司利润总额为-万元，表现为亏损。

H1二甲醚价格同比大幅上涨Q2季度环比小幅调整，上半年扭亏为盈

公司二甲醚营收占比12%，是第四大业务。H1二甲醚产量13万吨，同比上涨8.8%，销量14万吨，同比上涨14.6%。H1公司二甲醚销售均价为元/吨，同比上涨42.3%，销售成本元/吨，同比上涨25.9%，毛利元/吨，同比扭亏为盈，毛利率8.1%，同比上涨11.9个百分点。报告期内，受国际原油疲软态势影响，国内液化气市场持续低迷，醇醚价差不断收窄，同时受上游甲醇市场低迷等因素影响，二甲醚价格由年初的元/吨降至元/吨，降幅达23%，其中，公司Q2二甲醚销售价格为元/吨，Q1销售价格为元/吨，季度环比下降9%，Q2二甲醚销售成本为元/吨，Q1销售成本为元/吨，季度环比上涨0.9%，Q2二甲醚毛利为元/吨，Q1毛利为元/吨，季度环比下降75.5%，Q2二甲醚毛利率为3.5%，Q1毛利率为13%，季度环比下降9.5个百分点，但由于总体价格明显高于去年同期，所以本期仍有所盈利，其子公司清洁能源和丹峰化工分别实现利润总额万元和万元。

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